Doo Prime德璞德璞资本：美制裁冲击山东炼厂及原油市场

近期德璞外汇发现，美国对俄罗斯石油业实施的新一轮全面制裁引发了全球原油市场的剧烈波动。布伦特原油一度突破80美元大关，而SC原油也时隔半年再次回到600元/桶的高位。这一轮油价上涨的背后，除了制裁的直接驱动外，还叠加了北半球寒潮、伊朗制裁预期、库存持续回落等多重因素。在此背景下，山东独立炼厂面临着前所未有的挑战与困境。

周末，山东独立炼厂每吨汽油提价约700元，柴油提价约550元，涨幅远超10%，远超周五原油价格3.5%的涨幅。然而，这种大幅提价并非因为成品油销售火爆，相反，炼厂的成品油产销比可能只有50%左右。尽管如此，仍有炼厂选择惜售，这背后透露出的是独立炼厂对上游原料供应短缺的深深焦虑。

山东独立炼厂一直以来是伊朗、俄罗斯和委内瑞拉原油的主要买家，这些原油大部分通过受制裁船只运输。然而，随着美国加大对伊朗、俄罗斯的制裁力度，尤其是将山东港口集团下属的一家公司纳入SDN清单，山东港口集团不得不发出通知禁止受美国制裁油轮靠港。这一举措直接导致了山东独立炼厂原料供应的紧张局面，进而引发了成品油的极端提价操作。

今年的山东独立炼油厂的运营成本会有明显提升，过度提价成品油对企业经营来说并非上策，而是无奈之举。能否顺利将成本转嫁到下游，成为独立炼厂面临的巨大挑战。相对于制裁带来的冲击，主营炼厂和大型一体化炼厂受到的影响更小。在国内能源转型加速、成品油消费达峰的背景下，独立炼厂的竞争力将被进一步削弱，产能过剩的中国市场将加速淘汰落后的过剩产能，而这些目标无疑直指山东省为重点的地方独立炼厂。

美国的新制裁不仅影响了山东独立炼厂的原料供应，也对全球原油市场的供需格局产生了深远影响。制裁导致俄罗斯石油出口面临更多不确定性，市场担忧供应收紧，进而推高了油价。同时，制裁还引发了市场对伊朗原油出口损失的担忧，进一步加剧了供应端的紧张情绪。

然而，新制裁的执行时间点是2月27日，而美国当选总统特朗普将于1月20日上任。特朗普对俄乌冲突的态度以及他如何处理新制裁，将成为事件发展的关键。如果特朗普选择取消或缓和制裁，那么原油市场可能会迎来一波回调;如果特朗普选择执行制裁，那么油价可能会继续上涨。

总的来说德璞外汇认为，美国的新制裁对山东独立炼厂和全球原油市场都产生了重大影响。独立炼厂面临着原料供应短缺、成本上升、竞争力下降等多重困境;而原油市场则面临着供需格局变化、价格波动加剧等挑战。未来，随着特朗普政府的上台和制裁的执行情况，这些影响可能会进一步发酵和演变。对于山东独立炼厂来说，2025年将是一个严峻的考验之年;而对于全球原油市场来说，新制裁的实施也将是一个重要的转折点