原油 | 底部支撑向好 从历年表现看2025年3月国际油价趋势

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2月以来国际原油价格呈现下跌态势，但底部支撑尚存，布伦特价格围绕75美元进行波动，价格重心从1月的78美元跌至目前的75美元，跌幅暂未扩大。 那么2025年3月预计国际油价走势如何，历史上的3月又作何表现呢？

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2月国际油价下跌，低于去年及过去五年同期水平

图1 2023-2025年布伦特原油期货周度价格走势图（美元/桶）

数据来源：隆众资讯

2025年2月布伦特均价为75.51美元/桶，环比跌3.63%，同比跌7.60%，且明显低于过去五年同期水平。2月是美国新一届政府上任后的第一个完整月份，布伦特价格波动区间在74-77美元/桶，波动幅度较窄但趋弱迹象明显，2月油价下跌的主要利空因素来自Trump新政影响，即其鼓励美国原油增产、加征关税导致的潜在贸易风险和推动俄乌和谈进程加速。

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历史来看3月涨势占据上风，仅2015年跌幅较大

图22014-2024年3月国际原油（布伦特）价格涨跌幅一览

数据来源：隆众资讯

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从历年3月的原油价格表现来看，刨除遭遇新冠疫情黑天鹅事件的2020年后，可以看到历史的3月涨势占据上风，仅有2015年出现较大跌幅。从涨跌幅来看，上涨年份的涨幅多在5-20%，下跌年份的跌幅多在5%以内。

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历史来看涨势占优，3月利空压力或在可控范围

表1 2014-2024年3月国际原油市场核心影响因素一览

数据来源：隆众资讯

从过去10年（2020年为疫情年份过于特殊、不作统计）3月的表现来看，上涨年份次数占优。下跌的年份，仅2015年跌幅较为明显，当时油价跌幅较大的主要原因是OPEC不减产立场尚未改变，导致供应过剩担忧加重。而历史的上涨年份来看，OPEC+减产氛围的利好今年依然具备，但地缘不稳和美国刺激经济等利好因素已不具备。

从历史年份有OPEC+减产的时段来看，国际原油价格均未出现过大幅下滑，无一例外，预计3月OPEC+减产氛围仍将保证油价的底部支撑。此外美国部分加征关税内容推迟至4月讨论，美国原油产量短期内也难大幅增长，Trump新政的利空主要在于俄乌和谈可能正式达成协议。

整体来看，历史上的3月油价具备抗跌特征，今年3月虽然俄乌和谈导致的地缘局势缓和将带来利空压力，但市场对此已提前消化部分预期，届时带来的实际利空冲击可能有限，油价出现大跌的概率偏低。