原油 | 涨势占优但需提防潜在利空 从历年表现看4月国际油价趋势

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3月以来国际原油价格呈现下跌态势，价格中心明显下移，布伦特价格从上月的75美元附近跌至本月的70美元附近，70美元关口虽未被稳定跌穿但风险加剧。 那么2025年4月预计国际油价走势如何，历史上的4月又作何表现呢？

一

3月国际油价明显下跌，Trump新政的利空影响凸显

图1 2023-2025年布伦特原油期货周度价格走势图（美元/桶）

数据来源：隆众资讯

2025年3月布伦特均价为70.31美元/桶，环比跌6.20%，同比跌16.96%，且明显低于过去五年同期水平。3月是Trump上任后的第二个完整月份，布伦特价格波动区间在69-72美元/桶，下跌后持续在低位区间运行，3月油价下跌的主要利空因素来自Trump加征关税政策发酵，市场担忧其将拖累全球经济和需求前景，且俄乌和谈出现实质性进展、俄乌局势有所缓和。

二

历史来看4月涨势占优，仅2022年跌幅较大

图22014-2024年4月国际原油（布伦特）价格涨跌幅一览

数据来源：隆众资讯

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从历年4月的原油价格表现来看，刨除遭遇新冠疫情黑天鹅事件的2020年后，可以看到历史的4月涨势明显占据上风，仅有2022年出现较大跌幅。从涨跌幅来看，上涨年份的涨幅多在5-20%，下跌年份的跌幅多在3%以内。

三

历史来看涨势占优，4月利空压力仍取决于Trump新政

表1 2014-2024年4月国际原油市场核心影响因素一览

从过去10年（2020年为疫情年份过于特殊、不作统计）4月的表现来看，上涨年份次数显著占优。下跌的年份，仅2022年跌幅较为明显，当时油价跌幅较大的主要原因是亚洲疫情叠加欧美释放战储。而历史的上涨年份来看，地缘局势不稳（巴以局势、胡塞武装）和供应趋紧（美国制裁伊朗）两大支撑因素今年依然具备，但减产氛围的利好将消失。

从历史年份有OPEC+减产的时段来看，国际原油价格均未出现过大幅下滑，无一例外，但今年4月起OPEC+将开启逐步小幅增产，减产氛围不复存在。此外美国4月可能推出对等关税政策，继续利空需求前景，俄乌和谈也可能出现新的实质性进展。

整体来看，历史上的4月油价向好特征明显，但今年4月Trump新政仍是主要潜在利空点，例如若美国加征关税政策升级，利空压力还将扩大。此外OPEC+已经多年未进行增产操作，届时市场会否对增产反应激烈也值得关注。因此今年4月来看，难言能够符合历史的涨势特征，仍需提防利空风险。